人民幣匯改十年：有哪些改變，還會(huì)怎么改？
更新時(shí)間：2015-7-21 8:35:23 來(lái)源：人民網(wǎng)-理財(cái)頻道
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人民網(wǎng)上海7月21日電（魏倩） 人民幣匯率機(jī)制改革（下稱“匯改”）行至今日正好十年。2005年7月21日，人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
這一舉措開(kāi)啟了人民幣匯率市場(chǎng)化之路。截止到去年12月，人民幣對(duì)美元升值40.51%，實(shí)際有效匯率升值 51.04%。十年匯改，人民幣匯率從單邊升值到進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間。
作為重要的價(jià)格機(jī)制，上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融教授朱寧告訴人民網(wǎng)記者，匯改對(duì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程有很大推動(dòng)作用，提升了人民幣國(guó)際地位，更多國(guó)家將人民幣列為儲(chǔ)備貨幣，幫助中國(guó)在新興市場(chǎng)確立自己的領(lǐng)導(dǎo)地位。
在今年5月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）首次明確提出人民幣不再被低估。而目前人民幣也正處在成為IMF儲(chǔ)備貨幣重要時(shí)點(diǎn)上。在復(fù)雜國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境之中的中國(guó)匯改之路將如何進(jìn)行？
匯率水平趨于均衡合理
在1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制之后，從2005年至2015年這十年，人民銀行進(jìn)行了兩次匯率機(jī)制改革，三次擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間。
最近的一次調(diào)整是2014年3月17日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。這次調(diào)整后，人民幣匯率從單邊升值轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)，形成了有升有貶、波動(dòng)運(yùn)行的格局（在6.0-6.4之間波動(dòng)）。
“目前從宏觀上來(lái)講，人民幣匯率已經(jīng)趨于均衡合理，長(zhǎng)期困擾中國(guó)的匯率高估和低估問(wèn)題基本得到解決。”國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤接受媒體專訪時(shí)表示。
在朱寧看來(lái)，目前人民幣匯率是處于比較均衡的狀態(tài)，但是今后可能有10%左右的波動(dòng)幅度，并且是在浮動(dòng)區(qū)間里小幅波動(dòng)。
不過(guò)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向人民財(cái)經(jīng)表示，匯率正接近合理均衡水平，但是由于匯率機(jī)制原因，市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定匯率還不是很充分，“匯率上下波動(dòng)不夠，很大程度受到限制，再加上中間價(jià)影響，完全找到合理均衡水平還需要時(shí)間”。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則告訴人民財(cái)經(jīng)，匯率寬幅波動(dòng)更有好處。首先它能夠充分反映市場(chǎng)需求，傳遞的價(jià)格信號(hào)更為真實(shí)；其次可以讓很多外貿(mào)型企業(yè)或者相關(guān)企業(yè)強(qiáng)化匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，這是未來(lái)推出外匯衍生品的前提。
人民幣貶值壓力是暫時(shí)性的
過(guò)去一年中人民幣出現(xiàn)小幅貶值，盡管與其他新興市場(chǎng)貨幣相比，貶值幅度非常小，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，寬松的貨幣政策，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。
林采宜認(rèn)為人民幣貶值是個(gè)大概率事件。她說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，貨幣政策也進(jìn)入了寬松通道，從長(zhǎng)期來(lái)看人民幣升值是缺乏動(dòng)力的。“當(dāng)然快速貶值的話沖擊時(shí)很大，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)最好是保持匯率平穩(wěn)。”
連平表示，確實(shí)有貶值壓力，但是并不用擔(dān)心。除了美元加息預(yù)期，更重要的是看中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“如果增長(zhǎng)保持態(tài)勢(shì)平穩(wěn)向好，資本流入，持有人民幣意愿增強(qiáng)，匯率會(huì)保持穩(wěn)定，甚至還會(huì)有小幅升值”。
此前連平預(yù)測(cè)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)好于上半年，可能會(huì)平穩(wěn)。
“最近人民幣貶值壓力比較大的原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩”，朱寧也表示，國(guó)際資本流動(dòng)有撤出新興市場(chǎng)趨勢(shì)也導(dǎo)致了這種預(yù)期，但這都是暫時(shí)性的，今后會(huì)逐漸穩(wěn)定下來(lái)。
根據(jù)央行上周發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至第二季度末外匯儲(chǔ)備余額為3.69萬(wàn)億美元，比上一季度減少400億美元。這是一年來(lái)的最低外匯儲(chǔ)備減少量，意味著資本外流的規(guī)模有所減小。
事實(shí)上，也無(wú)需過(guò)于擔(dān)心人民幣貶值，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式不需要靠人民幣來(lái)刺激出口，而是靠擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)。
繼續(xù)增強(qiáng)匯率彈性
經(jīng)過(guò)十年匯改，人民幣現(xiàn)在還不是完全的自由兌換貨幣，離匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化還很遠(yuǎn)。當(dāng)前我國(guó)又處加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的人民幣特別提款權(quán)（SDR）的關(guān)鍵時(shí)刻，未來(lái)匯改之路如何進(jìn)行？在接受人民網(wǎng)記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，都建議繼續(xù)提高匯率彈性。
按照人民銀行的思路，將進(jìn)一步減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，增加匯率彈性。過(guò)去，人民銀行已經(jīng)逐漸淡出對(duì)外匯市場(chǎng)日常干預(yù)，比如2012年大部分時(shí)間里，人民銀行都沒(méi)有入市。
在林采宜看來(lái)，中國(guó)匯改市場(chǎng)化還是不夠的。她說(shuō)，未來(lái)應(yīng)該繼續(xù)提高波動(dòng)區(qū)間幅度，并減少在岸人民幣市場(chǎng)的行政干預(yù)。在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)的兩種匯率機(jī)制存在套利空間。
從機(jī)制上來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)幅度越寬越容易向均衡水平靠攏，也能夠更好體現(xiàn)供求關(guān)系對(duì)市場(chǎng)匯率水平的影響。連平建議，未來(lái)匯改要繼續(xù)放寬波動(dòng)幅度，進(jìn)一步增加市場(chǎng)參與主體，還要從“盯”住美元匯率到“盯”住一攬子匯率調(diào)整得更為合理，更能反映實(shí)體變化狀況，還有要積極穩(wěn)妥的推進(jìn)資本金融賬戶開(kāi)放。
朱寧則認(rèn)為，其實(shí)各個(gè)國(guó)家對(duì)自己國(guó)家的貨幣有一定管制，即使是人民幣完全市場(chǎng)化也不會(huì)排除人民銀行通過(guò)各種手段進(jìn)行干預(yù)，這在國(guó)際市場(chǎng)上也是被廣泛接受的。
朱寧補(bǔ)充說(shuō)，基于國(guó)際金融環(huán)境高度變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩大環(huán)境，今后人民幣市場(chǎng)化趨勢(shì)仍然是“小步慢跑”的狀態(tài)，不會(huì)有突發(fā)性的大規(guī)模變化。
匯改十年時(shí)間表：
2005年7月21日，人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。
2007年5月21日，人民銀行決定，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度，由0.3%擴(kuò)大至0.5%。
2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。
2012年4月16日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大到1%。
2014年3月17日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。
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人民網(wǎng)上海7月21日電（魏倩） 人民幣匯率機(jī)制改革（下稱“匯改”）行至今日正好十年。2005年7月21日，人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
這一舉措開(kāi)啟了人民幣匯率市場(chǎng)化之路。截止到去年12月，人民幣對(duì)美元升值40.51%，實(shí)際有效匯率升值 51.04%。十年匯改，人民幣匯率從單邊升值到進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間。
作為重要的價(jià)格機(jī)制，上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融教授朱寧告訴人民網(wǎng)記者，匯改對(duì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程有很大推動(dòng)作用，提升了人民幣國(guó)際地位，更多國(guó)家將人民幣列為儲(chǔ)備貨幣，幫助中國(guó)在新興市場(chǎng)確立自己的領(lǐng)導(dǎo)地位。
在今年5月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）首次明確提出人民幣不再被低估。而目前人民幣也正處在成為IMF儲(chǔ)備貨幣重要時(shí)點(diǎn)上。在復(fù)雜國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境之中的中國(guó)匯改之路將如何進(jìn)行？
匯率水平趨于均衡合理
在1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制之后，從2005年至2015年這十年，人民銀行進(jìn)行了兩次匯率機(jī)制改革，三次擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間。
最近的一次調(diào)整是2014年3月17日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。這次調(diào)整后，人民幣匯率從單邊升值轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)，形成了有升有貶、波動(dòng)運(yùn)行的格局（在6.0-6.4之間波動(dòng)）。
“目前從宏觀上來(lái)講，人民幣匯率已經(jīng)趨于均衡合理，長(zhǎng)期困擾中國(guó)的匯率高估和低估問(wèn)題基本得到解決。”國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤接受媒體專訪時(shí)表示。
在朱寧看來(lái)，目前人民幣匯率是處于比較均衡的狀態(tài)，但是今后可能有10%左右的波動(dòng)幅度，并且是在浮動(dòng)區(qū)間里小幅波動(dòng)。
不過(guò)，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向人民財(cái)經(jīng)表示，匯率正接近合理均衡水平，但是由于匯率機(jī)制原因，市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定匯率還不是很充分，“匯率上下波動(dòng)不夠，很大程度受到限制，再加上中間價(jià)影響，完全找到合理均衡水平還需要時(shí)間”。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則告訴人民財(cái)經(jīng)，匯率寬幅波動(dòng)更有好處。首先它能夠充分反映市場(chǎng)需求，傳遞的價(jià)格信號(hào)更為真實(shí)；其次可以讓很多外貿(mào)型企業(yè)或者相關(guān)企業(yè)強(qiáng)化匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，這是未來(lái)推出外匯衍生品的前提。
人民幣貶值壓力是暫時(shí)性的
過(guò)去一年中人民幣出現(xiàn)小幅貶值，盡管與其他新興市場(chǎng)貨幣相比，貶值幅度非常小，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，寬松的貨幣政策，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。
林采宜認(rèn)為人民幣貶值是個(gè)大概率事件。她說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，貨幣政策也進(jìn)入了寬松通道，從長(zhǎng)期來(lái)看人民幣升值是缺乏動(dòng)力的。“當(dāng)然快速貶值的話沖擊時(shí)很大，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)最好是保持匯率平穩(wěn)。”
連平表示，確實(shí)有貶值壓力，但是并不用擔(dān)心。除了美元加息預(yù)期，更重要的是看中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“如果增長(zhǎng)保持態(tài)勢(shì)平穩(wěn)向好，資本流入，持有人民幣意愿增強(qiáng)，匯率會(huì)保持穩(wěn)定，甚至還會(huì)有小幅升值”。
此前連平預(yù)測(cè)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)好于上半年，可能會(huì)平穩(wěn)。
“最近人民幣貶值壓力比較大的原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩”，朱寧也表示，國(guó)際資本流動(dòng)有撤出新興市場(chǎng)趨勢(shì)也導(dǎo)致了這種預(yù)期，但這都是暫時(shí)性的，今后會(huì)逐漸穩(wěn)定下來(lái)。
根據(jù)央行上周發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至第二季度末外匯儲(chǔ)備余額為3.69萬(wàn)億美元，比上一季度減少400億美元。這是一年來(lái)的最低外匯儲(chǔ)備減少量，意味著資本外流的規(guī)模有所減小。
事實(shí)上，也無(wú)需過(guò)于擔(dān)心人民幣貶值，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式不需要靠人民幣來(lái)刺激出口，而是靠擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)。
繼續(xù)增強(qiáng)匯率彈性
經(jīng)過(guò)十年匯改，人民幣現(xiàn)在還不是完全的自由兌換貨幣，離匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化還很遠(yuǎn)。當(dāng)前我國(guó)又處加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的人民幣特別提款權(quán)（SDR）的關(guān)鍵時(shí)刻，未來(lái)匯改之路如何進(jìn)行？在接受人民網(wǎng)記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，都建議繼續(xù)提高匯率彈性。
按照人民銀行的思路，將進(jìn)一步減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，增加匯率彈性。過(guò)去，人民銀行已經(jīng)逐漸淡出對(duì)外匯市場(chǎng)日常干預(yù)，比如2012年大部分時(shí)間里，人民銀行都沒(méi)有入市。
在林采宜看來(lái)，中國(guó)匯改市場(chǎng)化還是不夠的。她說(shuō)，未來(lái)應(yīng)該繼續(xù)提高波動(dòng)區(qū)間幅度，并減少在岸人民幣市場(chǎng)的行政干預(yù)。在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)的兩種匯率機(jī)制存在套利空間。
從機(jī)制上來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)幅度越寬越容易向均衡水平靠攏，也能夠更好體現(xiàn)供求關(guān)系對(duì)市場(chǎng)匯率水平的影響。連平建議，未來(lái)匯改要繼續(xù)放寬波動(dòng)幅度，進(jìn)一步增加市場(chǎng)參與主體，還要從“盯”住美元匯率到“盯”住一攬子匯率調(diào)整得更為合理，更能反映實(shí)體變化狀況，還有要積極穩(wěn)妥的推進(jìn)資本金融賬戶開(kāi)放。
朱寧則認(rèn)為，其實(shí)各個(gè)國(guó)家對(duì)自己國(guó)家的貨幣有一定管制，即使是人民幣完全市場(chǎng)化也不會(huì)排除人民銀行通過(guò)各種手段進(jìn)行干預(yù)，這在國(guó)際市場(chǎng)上也是被廣泛接受的。
朱寧補(bǔ)充說(shuō)，基于國(guó)際金融環(huán)境高度變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩大環(huán)境，今后人民幣市場(chǎng)化趨勢(shì)仍然是“小步慢跑”的狀態(tài)，不會(huì)有突發(fā)性的大規(guī)模變化。
匯改十年時(shí)間表：
2005年7月21日，人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。
2007年5月21日，人民銀行決定，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度，由0.3%擴(kuò)大至0.5%。
2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。
2012年4月16日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大到1%。
2014年3月17日，人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。
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