落地逾7個(gè)月，支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)新工具有何進(jìn)展？
更新時(shí)間：2025/5/29 10:16:26 來(lái)源：新華社
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經(jīng)濟(jì)頻道
2024年10月，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）啟動(dòng)操作，股票回購(gòu)增持再貸款正式設(shè)立。如今，這兩項(xiàng)為支持資本市場(chǎng)而創(chuàng)設(shè)的新工具落地已逾7個(gè)月，有哪些新進(jìn)展值得關(guān)注？
互換便利有序開(kāi)展 市場(chǎng)反響積極正面
互換便利自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，已有序開(kāi)展了兩次互換便利操作，累計(jì)金額1050億元，市場(chǎng)反響積極正面。
2024年10月18日，20家證券、基金公司開(kāi)展互換便利首次操作，操作金額500億元。期間，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織金融基礎(chǔ)設(shè)施緊密配合，快速完成證券質(zhì)押、互換品過(guò)戶和跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管，確保互換便利操作平穩(wěn)落地。
約兩周時(shí)間，相關(guān)證券、基金公司全額完成首批操作，并根據(jù)市場(chǎng)情況穩(wěn)步融資、投資。不到兩個(gè)月，超過(guò)90%的融入資金投進(jìn)A股市場(chǎng)。
2024年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大互換便利參與機(jī)構(gòu)范圍，在首批20家參與機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成了40家備選機(jī)構(gòu)池。
今年1月2日，中國(guó)人民銀行宣布完成第二次互換便利操作。此次操作金額為550億元，規(guī)模超過(guò)首次操作，中標(biāo)費(fèi)率由20bp降至10bp。
互換便利的操作機(jī)制根據(jù)市場(chǎng)需求不斷完善。通過(guò)持續(xù)豐富質(zhì)押資產(chǎn)類別，降低互換費(fèi)率，對(duì)互換便利涉及的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取，進(jìn)一步降低參與機(jī)構(gòu)綜合成本，提升參與便利度和操作效率，吸引更多新機(jī)構(gòu)加入。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，互換便利是建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制的重要?jiǎng)?chuàng)新舉措。隨著互換便利操作穩(wěn)步開(kāi)展，不斷優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，持續(xù)擴(kuò)大操作參與機(jī)構(gòu)范圍，逐步形成長(zhǎng)效機(jī)制，這一工具將更加有利于維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
再貸款專項(xiàng)工具撬動(dòng)回購(gòu)增持整體增長(zhǎng)
設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款工具，旨在激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。新工具設(shè)立以來(lái)，A股上市公司及股東陸續(xù)獲得回購(gòu)增持貸款支持，以真金白銀為公司價(jià)值提升注入信心。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月15日，全市場(chǎng)已有590家上市公司披露629單貸款回購(gòu)增持公告，其中貸款回購(gòu)447單、貸款增持182單，擬使用貸款額度上限合計(jì)1319億元。
值得一提的是，590家使用貸款回購(gòu)增持的公司中，四成以上是市值100億元以上的公司，擬使用貸款額度上限達(dá)到961億元，占比73%。
萬(wàn)聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師徐飛說(shuō)，這些大市值公司、尤其是滬深300指數(shù)成份股公司是市場(chǎng)主要指數(shù)穩(wěn)定的壓艙石、指數(shù)上行的推動(dòng)力，通過(guò)運(yùn)用再貸款工具回購(gòu)增持，不僅能夠穩(wěn)定自身股價(jià)，還能夠起到托底市場(chǎng)主要指數(shù)、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的作用。
今年4月7日，A股出現(xiàn)較大跌幅，多家國(guó)有大行及股份制銀行積極組織開(kāi)展支持上市公司股票回購(gòu)增持專項(xiàng)行動(dòng)，助力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。4月份以來(lái)，已經(jīng)有超300家上市公司公開(kāi)披露回購(gòu)增持計(jì)劃，金額上限超1000億元。
中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司公開(kāi)宣布擬使用1800億元股票回購(gòu)增持貸款資金，加大對(duì)所投上市公司的增持力度。上市公司和主要股東擬申請(qǐng)股票回購(gòu)增持貸款金額上限合計(jì)將達(dá)到3119億元，超過(guò)再貸款首期3000億元額度。
總體來(lái)看，再貸款工具的設(shè)立，撬動(dòng)回購(gòu)增持整體增長(zhǎng)的效應(yīng)顯著。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至9月，市場(chǎng)披露的回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限合計(jì)為2038億元，月均為226億元。新工具推出之后，2024年10月至2025年4月，月均回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限為371億元，較之前增長(zhǎng)64%。
合并使用兩項(xiàng)工具額度 更好釋放效能
5月7日，國(guó)新辦召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行宣布將證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利5000億元和股票回購(gòu)增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元。同時(shí)，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率降至1.5%。
據(jù)了解，目前金融機(jī)構(gòu)發(fā)放股票回購(gòu)增持貸款利率基本在2%左右，低于上市公司平均股息率水平，能夠有效激發(fā)市場(chǎng)各主體使用貸款回購(gòu)增持的積極性，推動(dòng)更多上市公司做好市值管理。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱，將兩項(xiàng)工具額度合并使用，能夠在用足用好現(xiàn)有政策的同時(shí)，拓寬單項(xiàng)工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機(jī)構(gòu)需求，進(jìn)一步推動(dòng)提高政策資金利用效率。
兩項(xiàng)工具自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)已在參與機(jī)構(gòu)支持范圍、貸款期限和自有資金比例等方面優(yōu)化了工具政策要素。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)相關(guān)部門還將根據(jù)具體業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和市場(chǎng)發(fā)展需要，進(jìn)一步優(yōu)化政策設(shè)計(jì)，更好發(fā)揮兩項(xiàng)工具支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展作用。
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2024年10月，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）啟動(dòng)操作，股票回購(gòu)增持再貸款正式設(shè)立。如今，這兩項(xiàng)為支持資本市場(chǎng)而創(chuàng)設(shè)的新工具落地已逾7個(gè)月，有哪些新進(jìn)展值得關(guān)注？
互換便利有序開(kāi)展 市場(chǎng)反響積極正面
互換便利自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，已有序開(kāi)展了兩次互換便利操作，累計(jì)金額1050億元，市場(chǎng)反響積極正面。
2024年10月18日，20家證券、基金公司開(kāi)展互換便利首次操作，操作金額500億元。期間，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織金融基礎(chǔ)設(shè)施緊密配合，快速完成證券質(zhì)押、互換品過(guò)戶和跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管，確保互換便利操作平穩(wěn)落地。
約兩周時(shí)間，相關(guān)證券、基金公司全額完成首批操作，并根據(jù)市場(chǎng)情況穩(wěn)步融資、投資。不到兩個(gè)月，超過(guò)90%的融入資金投進(jìn)A股市場(chǎng)。
2024年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大互換便利參與機(jī)構(gòu)范圍，在首批20家參與機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成了40家備選機(jī)構(gòu)池。
今年1月2日，中國(guó)人民銀行宣布完成第二次互換便利操作。此次操作金額為550億元，規(guī)模超過(guò)首次操作，中標(biāo)費(fèi)率由20bp降至10bp。
互換便利的操作機(jī)制根據(jù)市場(chǎng)需求不斷完善。通過(guò)持續(xù)豐富質(zhì)押資產(chǎn)類別，降低互換費(fèi)率，對(duì)互換便利涉及的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取，進(jìn)一步降低參與機(jī)構(gòu)綜合成本，提升參與便利度和操作效率，吸引更多新機(jī)構(gòu)加入。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，互換便利是建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制的重要?jiǎng)?chuàng)新舉措。隨著互換便利操作穩(wěn)步開(kāi)展，不斷優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，持續(xù)擴(kuò)大操作參與機(jī)構(gòu)范圍，逐步形成長(zhǎng)效機(jī)制，這一工具將更加有利于維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
再貸款專項(xiàng)工具撬動(dòng)回購(gòu)增持整體增長(zhǎng)
設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款工具，旨在激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。新工具設(shè)立以來(lái)，A股上市公司及股東陸續(xù)獲得回購(gòu)增持貸款支持，以真金白銀為公司價(jià)值提升注入信心。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月15日，全市場(chǎng)已有590家上市公司披露629單貸款回購(gòu)增持公告，其中貸款回購(gòu)447單、貸款增持182單，擬使用貸款額度上限合計(jì)1319億元。
值得一提的是，590家使用貸款回購(gòu)增持的公司中，四成以上是市值100億元以上的公司，擬使用貸款額度上限達(dá)到961億元，占比73%。
萬(wàn)聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師徐飛說(shuō)，這些大市值公司、尤其是滬深300指數(shù)成份股公司是市場(chǎng)主要指數(shù)穩(wěn)定的壓艙石、指數(shù)上行的推動(dòng)力，通過(guò)運(yùn)用再貸款工具回購(gòu)增持，不僅能夠穩(wěn)定自身股價(jià)，還能夠起到托底市場(chǎng)主要指數(shù)、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的作用。
今年4月7日，A股出現(xiàn)較大跌幅，多家國(guó)有大行及股份制銀行積極組織開(kāi)展支持上市公司股票回購(gòu)增持專項(xiàng)行動(dòng)，助力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。4月份以來(lái)，已經(jīng)有超300家上市公司公開(kāi)披露回購(gòu)增持計(jì)劃，金額上限超1000億元。
中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司公開(kāi)宣布擬使用1800億元股票回購(gòu)增持貸款資金，加大對(duì)所投上市公司的增持力度。上市公司和主要股東擬申請(qǐng)股票回購(gòu)增持貸款金額上限合計(jì)將達(dá)到3119億元，超過(guò)再貸款首期3000億元額度。
總體來(lái)看，再貸款工具的設(shè)立，撬動(dòng)回購(gòu)增持整體增長(zhǎng)的效應(yīng)顯著。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至9月，市場(chǎng)披露的回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限合計(jì)為2038億元，月均為226億元。新工具推出之后，2024年10月至2025年4月，月均回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限為371億元，較之前增長(zhǎng)64%。
合并使用兩項(xiàng)工具額度 更好釋放效能
5月7日，國(guó)新辦召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行宣布將證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利5000億元和股票回購(gòu)增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元。同時(shí)，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率降至1.5%。
據(jù)了解，目前金融機(jī)構(gòu)發(fā)放股票回購(gòu)增持貸款利率基本在2%左右，低于上市公司平均股息率水平，能夠有效激發(fā)市場(chǎng)各主體使用貸款回購(gòu)增持的積極性，推動(dòng)更多上市公司做好市值管理。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱，將兩項(xiàng)工具額度合并使用，能夠在用足用好現(xiàn)有政策的同時(shí)，拓寬單項(xiàng)工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機(jī)構(gòu)需求，進(jìn)一步推動(dòng)提高政策資金利用效率。
兩項(xiàng)工具自創(chuàng)設(shè)以來(lái)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)已在參與機(jī)構(gòu)支持范圍、貸款期限和自有資金比例等方面優(yōu)化了工具政策要素。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)相關(guān)部門還將根據(jù)具體業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和市場(chǎng)發(fā)展需要，進(jìn)一步優(yōu)化政策設(shè)計(jì)，更好發(fā)揮兩項(xiàng)工具支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展作用。
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